| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 14:29 |
作者： |
聂秀欣 |
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2008年公司实现营业收入205.51亿元，同比增长44.13%；实现利润总额8.11亿元，同比下滑17.26%；实现净利润5.11亿元，同比下滑13.81%，实现每股收益0.43元。08年度利润不分配。
1、业绩略有惊喜。公司业绩不仅超越钢铁行业，还超越之前公布的业绩快报，其原因是09年3月，子公司芜湖新兴铸管有限责任公司被评定为高新技术企业，自08年开始享受15%的所得税优惠税率，本项优惠增加公司业绩0.02元。
2、稳健本性再次显现。自上市以来，公司的业绩就以稳健著称，在08年钢铁行业大幅波动的背景下，铸管产品对公司的业绩起到了逆周期的作用。从毛利率表现来看，尽管公司毛利率较07年下滑5.4个百分点至9.2%，但铸管产品毛利率仅下滑1个百分点至19%，08年上半年铸管产品的吨管毛利938元/吨，下半年，吨管毛利高达1107元/吨。铸管产品订货周期长、盈利稳定的特征，在市场调整中显现的淋漓尽致。公司全年完成铸管及管件产量125.99万吨，同比增长20.10%，销量124.28万吨，同比增长22.87%，超出了我们的预期，分季度来看，全年铸管产量是逐季提升的。
螺纹钢无疑是公司业绩下滑的主因，受行业景气下滑影响，上半年吨钢毛利600元/吨，下半年则亏损55元/吨。虽然如此，公司在螺纹钢的生产成本方面仍有一定的相对优势，一方面，公司铁矿石以现货为主，且库存不高，在钢价暴跌的同时，成本下滑也较快；另一方面，尽管公司的钢铁产能不算大，但在生产技术指标的控制方面，表现出色。2008年，公司的高炉利用系数（4.028 t/m3·d）、转炉利用系数（60.146t/t·d）、轧钢工序能耗（33kg/t）等关键指标，在重点大中型钢铁企业中排名第一，烧结机利用系数、高炉喷吹煤比、入炉焦比、轧钢从业人员劳产率等指标位居行业前十名。
3、芜湖新兴业绩表现抢眼。2008年芜湖新兴净利润同比增长38.17%，对公司的盈利贡献高达60.39%，而在2007年，这一比例仅为37.14%，公司2003年收购芜湖钢铁厂并对其进行一系列的技术改造后，成功的实现了外部扩张的目标。公司近年来又进行了一系列的外部并购，我们期待其并购效果的显现。2009年，芜湖新兴40%的股权将在公司实施增发后进入公司，未来，其对公司的业绩影响值得关注。（具体内容请见附件）
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