| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 13:43 |
作者： |
初学良 |
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投资要点：
公司全年营业收入205.51亿元，同比上升44.13%；净利润达到4.79亿元，基本每股收益0.41元，同比下滑19.13%，远低于行业平均水平。公司业绩符和我们预期，公司特定的产品结构为公司带来较强的稳定性和防御性。
公司08年4季度盈利3060万元。08年4季度库存压力小，因此基本无计提减值准备压力。但高价原材料仍给公司带来较大压力，经营亏损约5612万元（低于我们此前的预期8000万元）。由于公司收到本部和河北新兴增值税退税收入8672万元，扣除经营性亏损公司08年4季度实现盈利。
公司两种主要产品09年1、2月份均能实现盈利，订单情况较好。球墨铸铁管月产量基本维持在10~12万吨左右，达到08年平均水平，全年预计超过120万吨。螺纹钢月产量维持在20万吨左右，全年预计240万吨。球墨铸铁管价格变化不大，但较年初有一定程度的下降，盈利状况受到影响。螺纹钢2月价格下滑给公司普钢盈利带来压力，盈利状况取决于市场价格变化。但由于公司普钢产品全是螺纹钢，在建筑钢材需求压力不大的前提下，预计公司业绩波动将会小于一般的钢铁企业。
维持公司推荐的投资评级。
公司两大主打产品球墨铸铁管和螺纹钢均为09年钢铁产品中受影响较小的品种：球墨铸铁管受益城市化建设进程，螺纹钢受益下游需求4万亿投资拉动。公司防御性较强，在钢铁行业未来前景并不明朗的背景下，公司抗风险能力得到体现。我们仍然维持公司未来两年盈利预测，2008年-2010年每股收益分别为0.41、0.50、0.65元，给予公司09年15倍PE估值水平，目标股价7.50元，维持对公司推荐的投资评级。
（详细内容请参见附件）
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