| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月25日 13:50 |
作者： |
朱乐婷 |
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撰写时间： |
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投资要点：
百货业务是公司利润的主要来源，历经外延式和内生性改造，公司完成了从传统百货到时尚精品百货的转型。
大厦百货具有"地利、人和"的优势。百货店处于中山路商圈的最佳位置，交通网络辐射至全市各区。日积月累在无锡本地消费者心目中已经形成很强的品牌效应和购物习惯。
无锡市处于消费升级的时期。随着居民购买力的提升，无锡正处于一个对品牌认知度和需求度不断提升的阶段。作为区域龙头，必将从消费升级过程中收益。
短期内竞争对手难以撼动大厦在无锡区域的优势地位。我们预计百货业务未来几年能保持10%以上的稳定增长。
汽车业务在无锡占据龙头地位。随着汽车产业链逐渐向汽车服务的下游延伸，汽车销售业务很可能成为公司利润又一重要来源。
给予"推荐"的评级，合理价值8.2-8.7元。公司属于业绩风险较小、近两年增长稳定的零售商。预计09，10年EPS分别为0.41和0.48元，合理价格为8.2-8.7元。考虑到公司在当地具有很强的品牌效应，且处于二线区域城市，受到的冲击相对较小，并且无锡本身是处于一个消费升级的过程中，公司占尽"天时、地利、人和"，给予"推荐"评级。
（详细内容请参见附件）
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