| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月23日 15:34 |
作者： |
李淑花 |
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公司是国内规模最大的医疗诊断试剂研发、生产、销售基地，主营范围包括体外临床免疫诊断试剂、体外临床化学诊断试、核酸诊断试剂、基因工程药物及体外诊断试剂相配套的自动化检验仪器等研究、生产、销售。公司产品主要用于临床医院的化验检测、采供血系统、献血员的筛选、以及边防海关、疾病预防控制系统的相关人群检测等。公司的主要控制人为董事长唐伟国、总经理沙立武及徐显德先生。
公司的主要业务构成为，诊断试剂、医疗仪器、真空采血系统，医用软件。2008年诊断试剂的销售收入占主营业务收入比重63%，占主营业务利润比重为77.26%，医疗仪器销售收入占主营业务收入比重为34%，占主营业务利润比重为20.10%。因此此诊断试剂、医疗仪器是公司利润的主要来源。
国内临床诊断试剂的规模大约为30-40亿元规模，其中临床生化占30%，免疫产品25%，血液产品8%～10%，尿液分析产品3%～5%，微生物产品2%～3%，这一结构与全球诊断试剂产品结构基本相当。全球诊断试剂市场规模为200亿美元，相当于药品市场规模的4％，明显快于医药行业3-5%增长率，而我国约30-40亿的市场容量仅占医药市场规模不足1%，诊断试剂行业增速仅为15%，略低于医药行业增长率，.. 2008年主要的增长来源仍为诊断试剂以及医疗仪器。
2009年的增长点：1、血筛可能成为2009年新的增长点。在2009年，核酸诊断试剂血筛市场有望启动。用核酸诊断试剂检测控制血液制品传染疾病已经在国外成功应用多年，国内目前还没有明文规定要求使用，也没有国产品种可以使用。由于药监局的机构改革等原因，新药的审批停顿，因此核酸诊断试剂引用到血筛市场一直没有启动。从企业与药监局的沟通来看，核酸诊断试剂引入血筛市场是比较确定，并预计2009年将发放新药证书。目前，核酸诊断试剂血筛相关产品的价格尚未出来，预计该市场将会有3亿元左右的规模，血筛市场的启动将成为公司2009年新的增长点。2、出口。出口可能成为2009年增长较快的一块业务，2008年对外出口超过3000万元，而到2月底，公司所持的订单已经超过2008年全年的出口量，因此出口有可能公司增长较快的部分。
我们预计2009年、2010年公司实现主业每股收益0.56元、0.69元，同比增长33.33%、21.1%，以2009年3月22日收盘价20.65元计，其2009年、2010年的动态市盈率为37倍、30倍，估值基本到位，给予增持的投资评级。
（详细内容请参见附件）
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