| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月16日 14:00 |
作者： |
洪露 |
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报告摘要：
营业利润同比增长38.89%，业绩略低于预期。公司实现营业收入4.87亿元，同比增长22.05%。毛利率60.95%，同比增长0.11个百分。三项费用率(含资产减值)25.74%，同比下降3.92个百分点。扣除证券投资收益的营业利润为1.69亿元，同比增长38.89%。净利润1.66亿元，同比增长了40.75%。每股收益0.53元，扣除非经常性损益后的每股收益0.42元（年报披露的07年该数据因会计准则变化不具可比性）；非经营性因素主要是固定资产处置收益、政府补贴及证券投资收益等合计增加业绩3,252万元。净资产收益率27.02%，同比增加1.32个百分点。
经营活动产生的现金流量净额1.38亿元，同比增长21.90%；每股经营活动产生的现金流量净额0.44元。诊断试剂、仪器收入的增长、毛利率提升和费用的有效控制是公司主营业绩增长的主要来源。
诊断试剂、仪器齐增长，出口业务喜人。公司试剂、仪器销售收入分别为30,584万元、16,556万元，分别同比增长18%和29%。其中公司核酸产品继续保持高速增长，同比增幅达71%；免疫、化学诊断试剂、代理仪器均平稳增长；自产仪器增长较快达80%以上。艾滋病金标快速诊断试剂等产品出口获得突破，公司整体出口业务销售约400万美元，增长喜人。
真空采血管将成为公司新的业务增长点。公司08年真空采血管因批文获得较晚，销售才刚刚启动，目前公司正大力做招投标工作并进展顺利。同时高端的无菌真空采血管已获批文，产品系列化已形成，09年真空采血管预期将加速增长。
研发硕果累累，产品储备丰富。公司积极加大新产品研发投入，促进产品技术升级，08年公司研发支出总额2,204万元，占营业收入的4.53%。公司的试剂和仪器的“系列化”、“一体化”研发战略稳步推进，公司共拥有诊断试剂96个，诊断仪器13个，拥有专利15个、高新技术转化项目10项、49项产品通过CE认证。..维持“增持-A”的投资评级，及12月目标价23元。我们调低对公司09-2010年的盈利预测，即EPS分别为0.68元、0.88元，则对应的动态PE分别为30.3倍、23.2倍，做为行业龙头公司，估值仍处于合理水平，仍维持“增持-A”的投资评级、及12个月目标价23元。
（详细内容请参见附件）
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