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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月20日 14:11 |
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2008年全年公司实现营业收入33.42亿元，同比增长25.84%；营业利润为-1897万元，同比下降123.63%；归属母公司净利润为5881万元，同比下降19.32%，每股收益为0.25元。公司拟向全体股东每10股派发现金1.00元（含税）。
公司综合毛利率下降4.09个百分点至15.72%的原因有两点，其一是收入占比19.66%的水泵业务毛利率下降7.12个百分点至13.73%；其二是公司新投资产的风电整机业务（收入占比18.85%）毛利率仅为3.73%。随着近期原材料价格的回落，以及公司对风电设备的成本控制能力的加强，未来公司产品毛利率有望逐步回升。
处置长沙水泵厂土地，营业外收入增加。公司净利润下降幅度小于营业利润下降幅度的原因是公司营业外收入增加，2008年公司处置长沙水泵厂土地，非经常性损益增加，若剔除此因素，归属母公司所有者净利润将下滑至287万元，每股收益将降至0.01元。
公司是高新技术企业所得税降至15%。公司主导产品为交/直流电机、大型水泵、风电机组等成套设备，产品技术处于国内领先水平，被认定为湖南省2008年第一批高新技术企业，2008-2010年享受15%的所得税率，将有利于公司加大研发投入与技术升级改造。
日方因资金问题撤资风电业务，不影响中国风电长期趋势。公司控股51%的湘电风能合作方日本原弘产资金面临巨大压力，现已全部出让湘电风能27%的股权给湘电集团。此次外方出让股权完毕后，湘电风能公司由湘电股份及其大股东湘电集团分别持有该子公司51%、49%的股权。金融危机的不利影响已迫使部分外国合作方收缩中国风电业务，但国内风电行业的快速增长趋势不会改变。
预计2009年风电订单增厚公司EPS达0.17元。湘电风能年内签订了两个风电合作协议，两个项目的正式投产预计在09年底完成。湘电风能现已累计签订销售合同订单224台（最迟09年10月交货），销售合同金额已达29.62亿元，预计增厚公司2009年每股收益0.17元，将引领公司走出主业亏损泥潭。
盈利预测与风险提示：预计公司2009和2010年EPS分别为0.41元和0.49元，对应动态市盈率为32倍和26倍，维持对公司“增持”的投资评级。提示风电产品毛利率下降的风险。（具体内容请见附件）
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