| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月20日 13:44 |
作者： |
杨胜 |
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撰写时间： |
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报告目的近日
我们对云内动力进行了调研，了解了其现有业务经营情况和轿车柴油机新业务进展。
主要观点公司现有业务经营稳定公司现有业务主要为小缸径内燃机业务，历史增速较汽车行业平均增速低10个百分点，竞争力和成长性一般，且在产业链上下游中议价能力有限，08年业绩随行业下滑较多，09年受益于汽车下乡政策扶持和国III排放实施有望得到一定程度的复苏。
国内轿车柴油机市场成长空间巨大轿车柴油机因为其动力性更好和油耗更低在国外尤其是欧洲受到了较大的欢迎，市场占有率超过50%。考虑到能源使用结构和油品等条件的差异，我们判断在2020年轿车柴油机国内市场占有率很可能达到10%，轿车柴油机销量年均复合增速可能超过40%。
公司轿柴业务或将迎来高速成长公司与国际合作开发了具有自主知识产权的轿车柴油机，按照公司目前进度，预计09年可实现销量0.8万辆，10年可实现销量4万辆，且后续成长潜力巨大。公司在轿柴领域具有技术领先优势，处于产业链核心位置，议价能力较强，能获取较高的毛利率。综合来看，公司轿柴业务即将进入高速成长期。
投资建议未来6个月内，首次评级为“跑赢大市”：
不考虑成都地块转让收益，09和10年每股收益分别为0.37和0.58元。给予六个月目标价11.21-11.66元，此目标价按照相对估值给出，相当于09年市盈率30倍，10年市盈率20倍。建议长期投资者侍机介入，分享公司即将迎来的高速成长收益。（具体内容请见附件）
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