| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 15:04 |
作者： |
滕文飞 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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动态事件：
公司近日披露了2008年年报，公司营业收入21.21亿元，同比增长8.33%；利润总额19972.88万元，同比增长0.69%；净利润16363.29万元，同比增长2.73%；每股收益0.34元。
主要观点：
08年公司业绩增长低于预期
截止到08年3季度，公司盈利状况尚佳，第4季度公司营业收入仅增加3.72亿，拖累了全年的业绩。
08年啤酒销量下降3% 毛利率持续走低
由于受到诸多不利因素的影响，08年啤酒销量下降3.07％。公司在西南优势市场的收入增长还是比较可观的，但华东地区出现明显下滑，随着08年下半年啤麦价格的持续回落，公司09年原材料成本有望大幅降低，09、10年的毛利率水平有望持续提高。
09年开始公司产能逐步释放
今年以来公司有多个项目将陆续建成投产。其中安徽九华山项目已经于08年底开始生产。年内重庆北部高薪工业园的25万千升产能也将投产，鉴于啤酒行业09年1、2月份销售情况普遍好于预期。我们判断新产能的投产将有利于公司继续拓展市场份额，
投资建议：
未来六个月内，维持“大市同步”评级
预计公司09，10年EPS分别为0.37元、0.40元。此盈利预期是基于公司啤酒主营业务预测得出的，乙肝疫苗前景尚存在很大的不确定性，而目前公司股价已基本反应了其未来的盈利预期，故给予公司“大市同步”评级。（具体内容请见附件）
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