| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年03月19日 13:44 |
作者： |
巨国贤 |
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调研简报：
公司计划大力发展PS版基产业，调整铝型材产品结构增加高附加值产品比重栋梁新材主要从事铝型材、PS版基的加工制造和销售。其中铝型材年产5.1万吨，PS版基3.2万吨。公司未来发展方向为PS版基，在铝型材方面主要思路为调整产业结构，增加高附加值产品比重。
PS版基未来两年产量将扩张47%、28%公司2008年3月增发募集资金投资于PS版基二期，可以形成产能3万吨。2009年3月初二期已经开始调试生产，由于二期产品和一期相同，一期2万吨产能可以发挥到3.2万吨的事实使我们更相信二期能够顺利、快速达产。我们预期公司2009年、2010年PS版基产量将达到4.7万吨、6万吨。
替代进口与近年20%以上的行业增长现状使我们相信吨加工利润平稳2008年中国生产PS版2.885亿平方米，9年均复合增长率为23.8%，2006、2007、2008年同比增长率36.84%、32.87%、20.21%。目前中国需消耗PS版基20万吨，其中进口26000吨。仍需进口的PS版基行业现阶段仍可享受高利润。
技术优势打造一流PS版基生产企业公司从2006年进入PS版基行业，从6440吨、2.55万吨、3.2万吨销量可以明显看出其强大的增长性。这种增长的背后有赖于公司连铸连轧的生产工艺和低廉的成本优势。
我们认为这种优势将支撑企业成长为一流的PS版基生产企业。
作为印刷用耗材PS版基受金融动荡影响小PS版基主要用途是制作PS版，而PS版是一种印刷用耗材，这种耗材主要和印刷刊物的种类相关而受印刷数量影响较小。即使金融波动中刊物种类相对稳定，不同的著作却有增长的趋势。这促使PS版基的消费量有可能在波动中增长。
依托铝型材品牌优势调整产业结构促发展在金属风暴肆虐的2008年四季度，公司铝型材产品依旧产销两旺。我们的观点是公司拥有品牌优势，更多地侵占了中小企业的市场，当然，公司推出的标准化节能门窗结构产品不仅降低了成本还提高了下游客户的认可度也是重要原因。
2009年公司将以结构调整为主，增加高端断桥铝合金产品的产销量。
投资建议：
考虑到PS版基所处行业的高增长以及受金融波动影响较小的特点，结合公司的技术优势和扩产产能，我们认为公司2009年业绩将达到0.42元，考虑到有色金属行业整体业绩下降的现状，给予公司“买入”的投资评级。(具体内容请见附件)
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