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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月18日 15:17 |
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公司的订单状况。公司目前手持订单42亿美元。在外界普遍预期港口机械受经济影响较大的情况下，为09年公司业绩的持续增长提供了保障。
公司海上重型机械业务发展状况。海上重型机械市场容量大，毛利率高。公司发展该业务优势突出，09公司将加大该业务市场的开拓力度。由于海上重型机械采用先生产再出售的方式，部分在建产品不包含在订单中。该类产品价格高昂，售出的时点会对公司收入和利润产生较大影响。另外，国务院船舶振兴规划的出台对公司发展该业务构成利好。
公司的多元化发展战略。公司利用多年港口机械的生产优势，除保持传统业务稳步发展和大力拓展的海上重型机械业务外，在散货机械，大型钢结构和港机配件业务方面也加大投入，形成5大相互促进，协调发展的全新产业版图。
公司的盈利能力状况。受原材料价格上升的影响，公司的毛利率在08年和09年将会下降1-2个百分点。而公司开拓的新业务毛利率高，为公司未来利润增长提供了新的空间。
投资要点：
国务院船舶振兴规划对公司发展海上重型机械业务将起到促进作用。我们认为海上重型装备将会是公司未来成长的最大亮点。振兴规划中涉及将加大对海上工程设备的投入，对公司拓展该业务将起到推动作用。
全球港口机械龙头地位牢固。公司连续9年保持集装箱起重机市场占有率全球第一，行业龙头地位牢固。在经济环境不景气的条件下，凭借着较强的竞争力，集装箱起重机业务仍然会是公司持续发展的保障。
并购上海港机1+1〉2。两家港机合并后，有利于发挥资源整合优势，有效扩充产能，进一步扩大市场份额。
盈利预测与投资评级：预计公司2008-2010年每股收益分别为：0.72元、0.89元、1.01元，以09年3月16日收盘价9.40元计算，对应动态市盈率水平分别为：13.1倍、10.6倍、9.3倍。维持公司的“增持”评级。
风险提示：提醒投资者注意原材料价格波动和全球贸易量下滑的风险。
(具体内容请见附件)
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