| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月18日 14:18 |
作者： |
李太勇 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
酒店兼并-收购模式风险与机遇并存未来三年是公司发展最关键的时期，风险与机遇并存。在经济下滑时，如何平衡好规模扩张和稳健经营之间的关系，是公司管理层面临的最大难题。
我们认为株洲华天大酒店注入公司基本不存在障碍，在2009年完成的可能性很大，再加之公司可能成为湖南省酒店资产整合平台，公司资产规模有望得到迅速提高。
酒店行业景气下滑，未来两年不确定性较大由于本次金融危机开始于发达资本主义国家，导致国外商旅客源最早出现大幅下滑，因此一线城市的高星级酒店受到的冲击最大，公司酒店所在的二线城市经营状况相对较好。我们认为随着此次肇始于美国的金融危机对实体经济影响加深，在全球一体化背景下，国内经济可能受到更大考验，二线城市酒店行业在2009、2010年经营情况将面临更大不确定性。
其他业务情况
2009年公司经济型酒店策略是“维持直营酒店规模，巩固现有酒店经营成果，大力发展品牌加盟店”；房地产业务受行业不景气影响较大，可持续性不强；公司为光电子项目募集的5000万元尚未投入，预计光电子业务2009年难有起色。
估值及评级
由于整体经济形势仍未明朗，且公司非经常性损益较多，未来两年仍存在资产注入获得较大评估增值溢价的可能性大，公司业绩预测不确定因素很多。预计公司2008-2010年业绩分别为0.40、0.45、0.53。考虑到整体酒店行业仍处于下滑阶段，公司非经常性损益较多，我们维持对公司的“持有”评级，目标价格为9.00元。
风险提示
酒店行业处于下滑阶段，公司业绩不确定性大；公司资产负债率高，财务费用高企，且财务处理方式较为激进，可能造成资金周转风险。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
