| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 14:28 |
作者： |
开文明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司增发价格十分便宜，建议机构投资者参与增发
我们认为公司合理价值在20元左右，对应公司2009年增发摊薄后EPS的20倍左右。公司的增发价格为11.04元，增发价格较合理价格存在45%的折让，具备足够的安全边际，因此如果公司开始增发的话，建议机构投资者积极参与。
公司未来3年脱硫业务将维持快速增长
虽然火电新增装机容量的增速在未来几年呈下滑趋势，但是由于装备脱硫设施的火电机组占全部火电机组的比例在2008年底为66%，脱硫设施的覆盖率仍有待提高，因此我们认为整个火电脱硫项目的市场仍将维持较快增长。此外，我们认为公司将在在钢铁行业烧结机脱硫项目上获得先发优势，取得快速发展。因此我们预计公司的脱硫业务在未来几年仍能维持快速增长。我们预计公司的脱硫业务收入2009-2010年的增速将为32%、24%和15%。
公司除尘业务未来3年将保持稳定增长
除尘器市场已经进入成熟阶段，考虑到更新需求以及未来排放标准的提高，我们认为除尘器市场仍将保持每年200亿左右的市场规模。我们认为未来几年公司在除尘器市场的地位将进一步提高，预计公司除尘器业务收入在2009-2011的增速为2%、1.5%和1%。
公司非公开增发对短期业绩影响不大
公司准备非公开增发5740万股，增发价格11.04元/股。募集资金用于电袋复合式高效除尘器产业化项目、新型节能电除尘器产业化项目、华电乌鲁木齐热电厂脱硫特许经营BOT项目以及补充公司烟气脱硫工程运营资金。由于增发针对的都是已开工项目，对公司短期业绩不会有大的影响。
给予“增持”的投资评级
公司目前的股价为17.93元，按照公司完成增发摊薄后计算的EPS来测算，对应2009-2011年的PE分别为18、16和15倍，我们认为公司合理价值在20元左右，给予公司“增持”的投资评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
