| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月17日 14:04 |
作者： |
罗荣晋 |
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投资要点：
公司2008年年报显示年度内公司实现主营业收入79.06亿元，同比增长16.81％；实现归属于母公司的净利润1.75亿元，同比微增0.56％，公司实现每股收益0.44元。
公司是国内三大铜管生产企业之一，是国内最大的铜管出口商和最大的精密铜棒生产商。2008年公司实现铜管、铜棒材销售14.7万吨，同比增长15.02％。公司铜管广泛应用于空调、建筑、海水淡化系统等，公司已经确立了其在铜管消费领域的优势地位。
公司一直坚持“只赚加工费、不做铜投机”的经营理念，即以“电解铜价格＋加工费”作为公司销售铜管、铜棒的定价模式。2008年受金融危机冲击，国际铜价出现暴跌，LME铜价全年跌幅高达50％以上，公司只赚取加工费的稳健经营理念使得公司成功规避了大部分市场风险，确保了2008年业绩保持稳健增长。08年公司的吨铜单位毛利水平仍保持在2825元的较高水平。
得益于稳健经营的理念和严格执行铜净库存的管理办法，2008年公司未在铜库存上形成损失，公司年末存货为5.61亿元，比去年同期下降35.55％。同时公司确立了严格的应收账款回收制度，目前公司的应收账款中1年期以下的占98.8％，应收账款的质量较高。
公司2008年主营利润率5.38％，净利润率2.22％，与07年相比，基本保持稳定，反应出公司的盈利具有很强的抗市场风险能力。公司的三费率水平也控制在3％以内，在企业快速成长的时期有效控制了各项期间费用的增长。08年公司的资产负债率由07年的71.99％下降至54.74％，由于公司发行5500万A股后补充资本金使得公司负债率水平大幅下降。
2008年公司铜管实现收入68.62亿元，占公司总收入的86.81％，铜管实现利润3.73亿元，占公司主营业利润的87.78％。铜管产品中以空调制冷用管、建筑用管、海水淡化热交换管为主，公司依托先进的研发实力，在铜管消费领域确立了品牌、营销网络的优势。目前公司正致力于高端铜管的研发和生产，公司发展潜力巨大。(具体内容请见附件)
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