| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月13日 15:01 |
作者： |
丁思德 |
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2008年1-12月，公司实现营业收入20.33亿元，同比增长6.48%；利润总额5.8亿元，同比增长12.54%；归属于母公司所有者的净利润4.77亿元，同比增长22.3%；基本每股收益0.55元，符合我们此前预期。分红预案，10股送1股派红利1元，分配利润1.73亿元，剩余未分配利润6.61亿元。
液化天然气业务发展迅速：2008年公司液化天然气及相关业务收入10.06亿元，占公司营业收入的49.47%；净利润2.95亿元，占公司净利润的60.68%。公司液化天然气售价及运价皆有所提高，在加强运输管理的情况下，成本不断下降，业务实现营业收入较2007年上升42.18%，营业成本仅上升18.06%，毛利率由2007年的20.80%上升至35.21%，增加14.41个百分点。
房地产业务下滑明显：受整体房地产环境影响，公司美居物流园与新疆亿科房地产公司2008年度销售受到了很大影响，使该业务在营业收入中所占比例由2007年的23.62%下降至2008年的9.57%，下降14.05个百分点；营业利润所占比例由2007年的26.57%下降至9.68%，下降16.89个百分点。
同时，公司房地产业务收入3.32亿元，同比下降了40.34%，毛利率有所增长，达到34.54%，增加3.95个百分点。
未来业绩可期：公司液化天然气二期项目预计将于2009年6月建成，届时将增加公司5.5亿立方米/年的液化天然气产能，同比现在有近1倍增长。同时公司努力寻求新的天然气源供应，公司120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目将能提供5亿立方米煤制天然气供应；公司近期与哈萨克斯坦TBM公司所签订的油气资源合作协议，也有望在未来实现每年约5-8亿立方米天然气供应。
盈利预测与投资评级：公司未来增长点明确，净利润增长稳定。我们预计公司09-10年每股收益分别为0.60元、0.74元，按3月11日收盘价12.58元计算，对应动态市盈率分别为21倍、17倍，给予“增持”投资评级。
风险提示：1）与国外合作未能顺利进行风险；2）天然气价格波动风险。 （详细内容请参见附件）
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