| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月13日 13:38 |
作者： |
徐文峰 |
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事件：
公司发布2008年年度报告。
报告期内，公司实现营业收入8.36亿元，较上年同期增加1.68亿元，增长率25.25%，实现营业利润2.03亿元，较上年同期增加8983.80万元，增长率79.73%，实现净利润1.66亿元，较上年同期增加6941万元，增长率71.80%。基本每股收益达到0.46元，同比增长64.29%。
公司08年的分配预案为每10股派1元。
点评：
公司产品价格大幅上涨是公司业绩大幅上涨的主因：二、三季度公司产品销售价量齐升，为全年业绩的大幅增长奠定了坚实的基础。
08年，公司全年生产合成氨21.15万吨，生产硝酸铵35.41万吨，行业龙头地位稳固且稳中有升。
管理费用率上升较快：08年公司管理费用率达到8%，较07年的4.7%上升3.3个百分点，是导致业绩低于预期的主要原因。
公司产能仍将持续扩大：募投一期硝酸铵项目已于四季度末暂估交工，生产硝酸铵的瓶颈得到解决，随着日产合成氨650吨改造完成，公司合成氨年产能达到22万吨以上，硝酸铵生产能力达到45万吨的规模。我们预计公司09、10年硝酸铵产销量将分别达到40万吨和62万吨。公司将积极推进CDM项目建设，增强公司的盈利能力。
对于公司09、10年业绩，我们暂维持前期做出的0.52元和0.85元的判断。
以3月9日收盘价7.68计，公司08-10年的动态市盈率分别为16.70倍、14.77倍和9.04倍。
考虑到公司的行业地位以及未来资产注入可能带来的超预期增长，我们仍维持推荐A的投资评级。
（详细内容请参见附件）
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