| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月12日 14:40 |
作者： |
李亚辉 |
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2008年报显示，公司全年实现营业收入26.20亿元，同比增长49.79％；营业利润2.36亿元，同比增长59.08％；归属母公司净利润2.07亿元，同比增长17.76％；基本每股收益0.41元，略低于我们前期的0.49元的预测，主要原因是平高东芝收入低于预期；分配预案每10股送2股派1元（含税）。
公司本部产能开始释放。公司本部收入较去年同期大幅增加，实现净利润0.86亿元。公司550kV单断口罐式断路器、800kV GIS及罐式断路器产品，产能开始释放。报告期内公司确认了1100kV GIS、800kV GIS、800kV罐式断路器、800kV隔离开关等新产品营业收入，合计实现了4.75亿元。
本部全年新增合同33亿元，同比增长32％，平高东芝新增合同20亿元,同比增长10.93%，公司市场增长幅度高于行业发展速度。
公司综合毛利率略有提高。08年公司综合毛利率为22.30%，同比增加2.42个百分点，公司产品结构调整，252kV GIS占比上升，特高压产品800kV GIS和800kV罐式断路器开始凸显较强的盈利能力。钢、铜、铝价格的降低，公司成本压力日趋减小，而且随着产品结构的优化，预计综合毛利率将稳中有升。
平高东芝贡献利润下降。平高东芝的GIS产品与国产设备相比售价昂贵，而且受地震、全球经济危机、汇率变动等因素影响，实现营业收入仅16.05亿元，比上年增长7.57%，实现净利润2.42亿元，同比下降15.58%。平高东芝对平高电气净利润贡献比例由2007年81.73%下降为2008年58.29%。我们预计平高东芝未来仍将能保持稳定增长，但对于上市公司利润贡献的占比将逐步下降。
公司增长点在特高压领域。2008年，公司供货的晋东南变电站两个间隔1100kV GIS、官亭二期工程800kV GIS以及大坝电厂、贺兰山变电站800kV罐式断路器等全部一次性调试成功。2009年正在招标的项目是淮南－浙北－沪西特高压输电线，加上南阳变电站扩建，将有37个间隔，公司有望获得十几个间隔。(具体内容请见附件)
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