| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 14:39 |
作者： |
罗果 |
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研究结论
2008年度公司完成营业收入114,890.86万元，比07年同比增长32.25%；实现营业利润11,381.92万元，比07年同比减少10.32 %；实现净利润11,173.69万元，比07年同比减少3.11%；其中，实现归属于母公司所有者的净利润11,145.63万元，同比减少0.78%。
公司的利润构成中投资收益9715万元，占到利润总额的77.8%,包括4540万元的财务公司投资收益和4960万元的BT项目债券投资收益，其中BT项目投资收益同比增长了43%。
公司主营业务利润率由07年的9.35%下降至7.20%，主要是08年原材料价格较高以及毛利率较高的沥青摊铺施工任务较往年大幅减少。
浦东建设从事的主营业务为公路和市政道路投资、市政工程施工、沥青摊铺及沥青砼销售业务等。主要业务集中在上海、江苏、安徽、浙江等长三角地区。在上海浦东新区市政工程施工企业中处于细分建筑领域龙头地位，路面摊铺占有率在70%以上，道路工程路基部分公司在浦东地区占有率约为15%。
上海世博会的相关工程要求在09年10月31号之前完工，使上海浦东新区的基础建设特别是路面摊铺工程（路面摊铺一般属于施工后期工序）在09年进入高峰期，公司08年路面摊铺吨位为40多万吨，09年预计将达到历史峰值200万吨。公司目前在手的市政工程施工业务为24亿元，要求08年和09年两年之内全部完成，两者将构成公司09年的业绩增长。
从2010年-2017年浦东区政府每年将向北通公司支付17.8亿元回购款来回购浦东机场北通道建设项目（前期增发募集资金项目），公司在浦东三林地区长青路等标段的BT项目等在未来三年也将进入回购款支付期，预计公司2009年和2010年分别合计约有3.3亿元和13.6亿元的回购款支付额（北通道项目按照55%的权益计算）。按照07年之前公司所有BT项目的11.8%的综合收益率(投资收益/回购款)计算，公司在09年和10年BT项目上的投资收益分别可达0.39亿元和1.60亿元。
我们预测公司09年和10年业绩分别为0.50、0.72元，未来两年业绩将达到增长峰值，维持“增持”评级。
（详细内容请参见附件）
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