| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月11日 15:06 |
作者： |
贺国文 |
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华新水泥近日公布 2008 年年报：实现营业收入63.49 亿元，同比增长33.11％；归属于上市公司母公司净利润4.60 亿元，同比增长58.48％，按期末股本摊薄后EPS 为1.140 元/股。
年报简评
这是一份与我们预期非常接近的年报，我们之前对华新水泥 2008年的EPS预期为1.141 元/股，成为三大水泥股2008年业绩增速最快的公司。
分解利润驱动的因素，主要来自于以下几个方面：
全年实现水泥和熟料的销售总量为 2788 万吨（统计口径），同比增长20.1％，公司水泥平均每吨售价（含税）达到290.17 元，较2007 年上涨26.96 元/吨。产销量和水泥价格的提高，使公司实现营业收入63.49亿元，比2007 年增长33.11%，成为业绩增长的重要原因。
投资建议
鉴于我们近期对于水泥股的分析逻辑：水泥股的机会是行业性的机会，行业性的机会来自于国家对于通过基建保增长的良好预期，从而使得水泥股的PE回升，华新水泥作为三大水泥之一，自然是水泥股PE提升的受益者。
我们给予华新水泥买入的投资评级，维持2009～2010年1.323、2.238元/股的盈利预测，我们将根据此轮旺季正式启动的速度和幅度调整未来盈利预测。
未来基建需求对于水泥价格将非常大，我们建议投资者重点关注（单位股本的产销量＝产销量/总股本）这个指标，而华新的单位股本产销量是弹性最大的。
（详细内容请参见附件）
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