| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月11日 14:35 |
作者： |
谢军;林红垒 |
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撰写时间： |
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2008年公司业绩增长超预期报告期内，公司营业收入增长69.87%，同比增长231.86%。实现每股收益1.44元、净资产收益率37.52%，同比分别增长171.25%和17.42%。公司盈利增长的主要原因在于煤炭产品价格的上涨和产品结构的优化。
各项目进展顺利、公司成长明确兴县斜沟煤矿项目稳步推进，2010年斜沟矿一期达产，兴县地区将达到1500万吨的原煤产能，每年将贡献公司600万吨的气精煤以及500—600万吨左右的电煤（5000大卡以上）。古交电厂二期和晋兴能源电厂预计2010年建成，将增加168万千瓦的装机容量。
盈利预测及投资评级预测
公司2009—2011年EPS为1.17元、1.52元、1.89元。我们认为西山煤电无论在精煤产量、商品煤比例、可采储量、开采年限等都大大高于行业平均，因此，我们给予公司16.5元的目标价，对应14倍的PE，维持买入的投资评级。
风险提示
若钢铁行业经营情况恶化，公司煤炭产品价格可能进一步下滑。资源税改革如果推行，将增加公司的政策性成本，削减利润。（详细内容请参见附件）
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