| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月06日 15:54 |
作者： |
薛娜 |
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海正药业2009年3月2日年报显示，2008年度公司实现主营业务收入31.82亿元，比去年同期增长12.09%，公司产品的整体毛利率由2007年的25.91%提高到了2008年的27.45%。归属于母公司股东的净利润1.95亿元，比去年同期增长39.84%，实现每股收益0.435元，同比增长39.84%。
盈利增速远远大于销售收入增速，表明公司的内生性增长动力充足，公司年报业绩较为亮丽。公司拟以2008年末总股本44928万股为基数，向全体股东每10股派现金1.00元（含税），总计可分配利润支出总额为4492.8万元。
高利润的产品继续快速增长、节能降耗降低生产成本公司的高毛利率的抗肿瘤药制剂业务保持快速增长，新开发的内分泌和新型抗寄生虫等产品销售增加。此外，公司发挥自身的技术优势及科技创新优势，部分主导产品成本同比下降超过20%。同时，积极采取节能降耗措施，全年因成本的下降而增加利润1.76亿元。特别是主导产品抗肿瘤药制剂的营业收入比上年同期增长8.79%，同时营业成本降低了28.06%，使得产品的毛利润大大增加。
原料药企业向制剂企业转型成功、制剂销售额增长迅速制剂销售额较2007年增长51.14%，占总销售额的比率逐年上升。目前，公司具有抗肿瘤类、抗感染类、心血管类、抗寄生虫类及兽药类、内分泌类制剂。出口制剂经过5年磨练，去年共有10个品种22个规格的制剂产品实现出口。其中，第一批氟伐他汀胶囊已正式出口欧洲。在国际市场开拓上，公司与多家国际知名企业展开国际商务合作，在积极开拓规范市场的同时，也在向中东、东南亚、南美等非规范市场拓展，开发适销对路的产品。自营出口业务逐年提高，2008年达5277万美元，同比增长27%。
加大研发投入，新药储备丰富2008年公司研发费用投入1.38亿元，占母公司销售收入的9.50%。研发重点聚焦领域纷纷取得突破，首个基因药物肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床试验；创新药物研究中首次发现me‐better化合物，并有1个进入临床前研究，4个化合物作为候选化合物。公司获浙江省2008年首批高新技术企业，并在2008年起享受企业所得税率减按15%征收的优惠政策。
盈利预测公司通过建设EHS等硬件软件设备，顺利实现了特色原料药企业向制剂企业的转型，未来两年进入了高收获期，此外，公司子公司收到2008年新增中央预算内投资2900万元，将计入2009年业绩中。考虑到公司的优质质地和快速成长性，我们保守估计公司09、10年的每股收益为0.59元、0.77元，对应目前股价08、09市盈率分别为26.58倍、20.36倍，低于行业平均水平，给予增持评级。（详细内容请参见附件）
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