| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月06日 14:52 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
我们中长期看好与基础建设投资密切相关的重卡子行业的发展前景。随着我国高速公路交通网络的不断扩展，货物运输的距离也在不断增加。适合于长距离运输的大吨位、大马力的重卡仍有巨大的发展空间。
公司非常专注于主营业务的发展，从2005年完成借壳上市至今，公司主营收入全部来源于重型卡车及其相关配件的销售，没有任何担保事项、没有到二级市场融资、没有从事任何与主营业务无关的业务。
2008年，中国重卡市场累计销售540448辆，同比增长10.87%。
中国重汽集团累计销售112017辆，市场占有率为20.62%，继续排名第一，一汽集团累计销售107093辆，市场占有率19.82%，排名第二，东风公司累计销售106490辆，市场占有率19.70%排名第三。
经过20年的积淀，公司已经形成浓厚的重卡文化，具有极强的持续创新能力。公司技术创新持续领导同行，被誉为“全球重卡行业增长最快、最具竞争力和成长性的企业”。
考虑到工作日差别，2009年1月份日均销量跟2008年12月份基本持平，预期随后的几个月的销售有望逐步出现环比增长。
预计2009年全年销售同比持平，其中上半年将出现负增长，下半年为正增长。配备公司最新研发的AMT自动变速箱的新车型HOWO A7可能有助于整体销售。
根据前面对重卡行业以及公司基本面的判断，我们下调公司08-10年的盈利预测，EPS分别为1.30元、1.50元、2.26元，08-10年的PE分别为15.29、13.25、8.80倍。给予公司短期“谨慎推荐”、中长期“推荐”的投资评级。（详细内容请参见附件）
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