| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2009年02月21日 14:31 |
作者： |
李孟滔 |
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中国重汽（000951）—轻装上阵，09 年领先优势将进一步扩大
国金证券李孟滔
重卡是汽车行业中周期性最强的细分市场，也是受益于国家4 万亿基建投资的行业之一，其销售高峰期通常发生在每年的1、2 季度，也就是新开工项目建设期初，目前已进入行业敏感期，因此我们于近期对公司进行了实地调研；
目前公司订单好于我们预期，凭借较低的库存水平和工程自卸车领域的优势，我们认为公司09 年相对于其他竞争对手的领先差距将进一步扩大，行业调整对中国重汽而言利大于弊；
由于09 年行业竞争由“增量”转为“存量”，公司09 年业绩变化趋势的“能见度”仍然不高，我们的主要担心来自于竞争加剧导致的降价，这有可能完全抵消掉成本下降的空间，在不同毛利率情况下，公司09 年业绩波动区间为0.6-1.7 元；
我们认为重卡行业已处于底部，成本下降已成定局，基建投资有可能拉动行业需求的明显回升。作为行业龙头，在市场份额继续上升的预期下，中国重汽的投资价值明显，我们给予公司未来6-12 个月25.29 元目标价位，对应08-10 年PE 分别为24、24 和18 倍，维持公司的“买入”建议。
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