| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月06日 14:00 |
作者： |
程亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司2008年实现营业收入21.01亿元，同比增长15%；实现归属于母公司所有者净利润1.08亿元，同比增长9％。公司半数以上收入来自海外市场。在经济衰退、企业盈利下滑的背景下，业绩增长高出市场平均水平，显示出公司业务具有一定的抗周期性；也验证了公司三季报中所述，多数海外客户在南美、中东、印度、东欧等地区，次债危机对出口业务影响相对较小。
分产品数据显示，有线机顶盒实现营业收入8.41亿元，同比增长4%。2008年底，全国有线数字电视用户共计5100万户，当年约2300万户用户实现数字化，同比增长148%。营业收入增长不及用户数字化增长，并非完全来自机顶盒价格下跌。公司年报指出，有线机顶盒市场平均销售价格略有上升；有线机顶盒毛利率亦从年初22%上升至23%。如我们前期报告所述，公司客户趋向集中化、产品趋向高端化，是毛利率趋于稳定的主要原因。
未来这一趋势得以延续，而历经市场定位调整和产品结构调整后，公司将进一步分享国内数字化整转加速带来的周期景气。
卫星机顶盒和地面机顶盒以出口为主，2008年实现营业收入21.01亿元，同比增长19%。与市场预期不同，金融危机下，海外客户愈加注重产品性价比，公司凭借竞争力赢得了市场份额的提升。卫星机顶盒毛利率下降5%，地面机顶盒毛利率上升10%，未来公司将通过提高运营商客户占比，进一步实现盈利能力提升。 （详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
