| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月05日 13:59 |
作者： |
周凤武;张帆;安倩 |
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撰写时间： |
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加强内部管理，把握外部机遇。在2009年经济具备较大的不确定性背景下，企业将着力于：1、内部管理的加强，公司通过上ERP系统等措施，优化内部流程，减少浪费，提高效益，同时强化风险管理；2、加强研发能力，提升企业的综合技术实力；3、把握外部市场机遇，2009年以来政府采购项目大幅增加，公司加强销售力度，应对市场需求。
集团为公司创造有利条件。在集团而言，厦工股份以工程机械为主业的思路没有改变。集团平台还为公司创造了一系列的有利条件：厦门市利用集团平台建立了工程机械与汽车研发中心，政府投资10亿元，公司可以利用这种便利条件加强研发能力。此外，融资租赁公司也是在集团层面操作，在有助于公司工程机械产品销售的同时，最小化了公司面临的风险。
目前来说，集团整合整个定位是以厦工股份为平台发展工程机械。
逐渐完善焦作基地的生产和配件基地定位。本部偏重于高端产品和南方市场，焦作基地主要是主要面向东北和华北市场，同时定位为生产基地和营销服务基地。今后企业大力发展配件业务，做好服务同时，把配件成为新的增长点。焦作基地2008年1月份建成厂房，一期的产能是5000台装载机；二期按今年的计划会投产，投产后总产能10000台，09年目标是生产7000-8000台。以目前的市场情况来看，北方区域可以消化这样一万台左右的产品。
催化剂与风险因素：国家刺激经济计划带来社会基建投资的回暖以及挖掘机和叉车产品线的扩张与产能的释放是公司业绩快速增长的催化剂；国内外宏观经济对装载机下游市场需求影响的不确定性以及主要产品市场产能过剩的可能性则是公司面临的主要风险。
我们给予公司25倍PE的估值水平，对应2009年和2010年预测每股收益的合理股价分别为8.53元和9.62元，绝对价值4.35元。公司目前股价存在低估，维持增持投资评级。（详细内容请参见附件）
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