| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月04日 14:08 |
作者： |
程雪婷 |
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撰写时间： |
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报告要点
精纺呢绒产业正在由发达国家向我国转移精纺呢绒行业属于技术壁垒较高的纺织子行业，我国主要竞争对手为欧洲及日韩，经过多年积累我国部分优秀企业技术水平与其相当，劳动力成本优势决定未来该产业向国内转移的趋势仍将继续。
山东如意在国内具有较大优势国内主要生产企业中，山东如意工艺技术水平处于领先地位，2009年末新增产能投产后公司规模与江苏阳光相当，跻身龙头企业之列。山东如意的面料设计开发能力属业内佼佼者，已获得法国PV展参展商资格，公司销售面料均为自主设计，这是公司始终保持较强盈利能力的主要原因。我们认为公司在经济低迷时布局有助于市场复苏后实现业绩的飞跃。
未来业绩增长点“如意纺”技术。该技术经过设备改造后将降低纺纱成本，提高公司业绩。
产能扩张。2010年产能扩张一倍，如果接单情况良好则会快速提高业绩。
资产注入。公司未来可能会将集团服装资产注入上市公司，该资产盈利能力强于目前资产，因此会为公司业绩带来一次性增厚。
给予“谨慎推荐”评级
我们预计未来2008-2010年EPS为0.31、0.35、0.46元，经过近期上涨估值已基本合理，鉴于公司未来良好的发展前景，给予“谨慎推荐”评级。
(具体内容请见附件)
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