| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月02日 17:53 |
作者： |
张婷 |
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山东如意（002193)今天强势涨停，换手率高达18.70％。800万米项目下半年能将给公司带来新的业绩增量，2010年随着行业的逐渐复苏，公司业绩会有较大增长。另外大股东雄厚的实力也奠定了公司未来发展的基础，不排除未来注入优质资产的可能。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.42和0.62元，对应动态市盈率为19和13倍；当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
公司业务也受金融危机影响，但安然过冬可期：公司业务主要为精纺呢绒。毛纺行业国内供给近年来基本没有增长，目前国内主要规模有：江苏阳光8万锭、凯诺科技4万锭、雅戈尔2万锭，山东如意8万锭（项目投产后）。毛纺子行业近年来供给增量不多，保证公司未来的市场需求。目前订单排到4、5月份，而且从公司目前接订单的轻松程度看，已从年前的出门找订单，回到了目前在家收订单。因此公司基本上走出了金融危机影响的低谷，安然过冬值得期待。
公司项目09年下半年进入收获期，2010年将全面提升公司业绩。公司募资项目和自有资金项目目前接近尾声，加上公司原有的700万米产能，公司共计1600万米的产能。由于国内毛纺新增产能不多，预计在公司下半年扩产后能使公司产品销量上一个台阶，10年公司随着行业的逐渐复苏，业绩将会有较大的增长幅度。
新技术对传统纺纱有革命性突破。公司在产能扩张的同时，技术开发也处于行业领先水平。最近公司与母公司山东如意集团、武汉科技学院、西安工程大学历时3年合作开发的“高效短流程嵌入式复合纺纱技术”获得成功。该技术在纺纱设备中添加了一种“加捻三角区”装置，大大降低了成纱对纤维根数、长度的要求。
国泰君安称，未来两年业绩年均增长40%以上。由于汇率及需求原因，09年以来公司主要原料－澳洲羊毛价格下降，产品成本将明显下降；公司新项目下半年投产将使产量翻番；公司目前毛利率25％左右，随着新技术的逐步应用，毛利率有较大提升空间。最近公司已获得高新技术企业认定，未来3年（即2008-2010年）所得税按15%缴纳。综合以上因素，预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.30元、0.40元和0.65元。按目前股价计算，09年PE约17倍。考虑到公司新技术应用带来的增长潜力，给予25倍PE，即10元为合理价格。建议增持。此外，公司大股东如意集团年销售额达80多亿元，而上市公司年销售额仅5亿元左右。集团内仍有服装等优质资产，他们判断，未来大股东实施资产注入的可能性较大。
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