| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月04日 13:47 |
作者： |
刘威 |
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投资要点：
沧州大化08年实现营业收入20.22亿元，净利润1.66亿元，分别同比增长34.57%，110.58%，公司实现每股收益0.64元。
公司营业收入、净利润均出现大幅上涨，主要原因是：公司控股子公司TDI公司2007年发生事故，停车半年，而今年正常生产，故增幅较大。报告期内公司实现TDI产量3.02万吨，较去年增加92.35%。报告期内TDI实现均价28891元/吨，同比下降2.8%。
截止2008年12月底，公司5万吨TDI项目累计投资11.88亿元，项目厂前区建设已完工，公司去年10月发生氮气窒息事故1起，造成1名职工死亡。目前该项目处于暂停状态，要等相关部门批准后才能继续开工，预计全年公司实现TDI产量5万吨，而此前预期为7万吨。
由于下游家具等、床上用品等行业开工率下降，TDI需求低迷，同时2009年国内将有沧州大化5万吨，锦化氯碱5万吨以及甘肃银光扩能3～5万吨的新增产能，预计TDI价差难以回升。
随着国家对农业的扶持程度逐步加大，未来两年尿素行业将保持3—5%的需求增速，发改委今年1月24日宣布取消化肥价格限制政策，预计公司尿素产品价格将会小幅提升。
预计公司09、10年每股收益0.51元、0.62元，公司目前对应09年动态PE22.06倍，给予公司“中性”的投资评级。
(具体内容请见附件)
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