| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月27日 15:47 |
作者： |
陈翀 |
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撰写时间： |
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投资要点
沈阳作为东北地区商业中心城市，市场的规模约为长春的1.5倍，年底重新开业的沈阳联营将真正考验公司的经营能力。在长春市场，公司已享有较高的市场份额，约占长春市限额以上市场的13％。由于居民购买力流向大型零售企业的趋势日渐突出，我们判断欧亚集团的销售收入仍将保持超出市场平均的增长速度。异地扩张，始终是零售企业发展壮大的必由之路。征战沈阳市场的成效，可以真正反映公司的经营能力。
欧亚卖场模式暂时仍为特例。作为超大规模的购物中心，欧亚卖场可以保证充足的人气，并拉动周边环境的发展使得物业不断升值。但也必须认识到，大体量的商场必须容纳各种各样的商品种类，盈利状况与行业周期的关系更加密切。而在目前的购物习惯影响下，购物中心的坪效往往显著小于位于市中心的百货店，提高租金也存在一定的难度。
大规模品类调整基本结束，经营格局定型。值得注意的是，长春市场在1月份仍然保持着消费旺盛的局面，公司销售收入同比增长高达39％。但由于促销力度高于以往的因素，公司同期净利润增速仅有9％。预计公司2009年毛利率会略微有所下降，但下降幅度会小于其他一些原本毛利率较高的零售企业。
新开超市提高公司的防御能力，未来将有可能以子公司形式进行经营。在行业景气度下滑时，消费有低端集聚的趋势。扣除物价因素，超市的可比增长速度应较为平稳。而由于超市业态往往采用租赁物业的方式，可以保持快速扩张。因此扩张也可以支撑超市的业绩持续增长。2008年公司新开超市5家，2009年预计同样开设5家超市。投资要点沈阳作为东北地区商业中心城市，市场的规模约为长春的1.5倍，年底重新开业的沈阳联营将真正考验公司的经营能力。在长春市场，公司已享有较高的市场份额，约占长春市限额以上市场的13％。由于居民购买力流向大型零售企业的趋势日渐突出，我们判断欧亚集团的销售收入仍将保持超出市场平均的增长速度。异地扩张，始终是零售企业发展壮大的必由之路。征战沈阳市场的成效，可以真正反映公司的经营能力。
欧亚卖场模式暂时仍为特例。作为超大规模的购物中心，欧亚卖场可以保证充足的人气，并拉动周边环境的发展使得物业不断升值。但也必须认识到，大体量的商场必须容纳各种各样的商品种类，盈利状况与行业周期的关系更加密切。而在目前的购物习惯影响下，购物中心的坪效往往显著小于位于市中心的百货店，提高租金也存在一定的难度。
大规模品类调整基本结束，经营格局定型。值得注意的是，长春市场在1月份仍然保持着消费旺盛的局面，公司销售收入同比增长高达39％。但由于促销力度高于以往的因素，公司同期净利润增速仅有9％。预计公司2009年毛利率会略微有所下降，但下降幅度会小于其他一些原本毛利率较高的零售企业。
新开超市提高公司的防御能力，未来将有可能以子公司形式进行经营。在行业景气度下滑时，消费有低端集聚的趋势。扣除物价因素，超市的可比增长速度应较为平稳。而由于超市业态往往采用租赁物业的方式，可以保持快速扩张。因此扩张也可以支撑超市的业绩持续增长。2008年公司新开超市5家，2009年预计同样开设5家超市。 (具体内容请见附件)
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