| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年02月25日 14:40 |
作者： |
郑绮 |
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撰写时间： |
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浓缩苹果汁行业产品90%以上用于出口，在本轮全球性经济危机中受负面影响较大。2008年全年全行业出口量仅有69万吨，同比下降33%。价格也跌到600美元/吨，接近历史最低点。整个行业处于极不景气的低谷。
但目前果汁出口量开始回升，价格也有所启稳。四季度出口市场呈现“量增价跌”趋势，环比好于三季度“量减价跌”。寒冬中初现一丝暖意。
随着欧美国家浓缩苹果汁库存量逐步消化，未来订单量将逐步回升。预计09年会计年度里，浓缩苹果汁出口量将达到65-70万吨。
企业依然在盈利。尽管出口形势不好，但2008年国内苹果丰收，苹果价格也出现大幅度下降，我们按照浓缩苹果汁的累积费用计算，目前终端价格还能保持企业微利。未来随着苹果汁价格回升，企业的利润情况会更加好转。
我们对公司未来销售情况比较乐观。国投中鲁新榨季产量10万吨，加上库存2万吨，供应量总计12万吨。08年四季度公司销售近3万吨，占总供应量1/3。截至到2009年9月份新榨季到来之前，尚有9万吨库存等待消化。
盈利预测：2008年EPS0.368元。2009年公司苹果汁销售量大约在13万吨，平均销售价格为960美元，汇率6.836，则全年销售收入85313.2万元，净利润6465元，EPS0.32元。这要好于我们原来的业绩减少50%的预期。建议增持。
风险因素：2007年榨季里的库存商品如果确认损失。使2008年实际业绩可能低于目前预测。(具体内容请见附件)
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