| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月24日 14:01 |
作者： |
孙亚超 |
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撰写时间： |
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股价回顾：
2008年11月开始的为期两个月的限售上市，一度压垮了海通的股价。不过解禁潮过后，近一周的走势和近一月的走势表明，海通强于中信；当然，这里面包含了一定的超跌反弹情愫。
本月观点：
近一月以来的走势，海通强于中信；可能与海通前期的超跌反弹及大盘相关系数较高有关。近一月以来海通股价上涨18.61%，中信上涨16.29；同期行业上涨18.12%，上证指数上涨13.95%。
市场普遍认为的海通股价相对于中信被高估，可能与简单依托市盈率和业绩全部划归营业部有关。市场的估值在9.00元左右，我们在对当前市场的估值方法改进后，认为估值在15.74元左右。
全面考虑两家公司的主营构成后，我们测算后认为：相对于中信，海通的理论股价与实际市场价格差距很小，处在合理区间。
如果我们把代理买卖证券业务全部划归营业部所得，那么前面所得出的中信的每股盈利将有1.52元修正为1.93元；相应的，海通理论股价也应修正为12.39元；与实际收盘价12.87元比起来，相差无几。
故此我们认为：相对与中信当前的市场价格，海通的股价并没有被高估，目前处于合理的理论估值区间。
我们维持海通证券推荐评级。(具体内容请见附件)
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