| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月23日 15:15 |
作者： |
夏福陆 |
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投资要点
主营业务物流/贸易成长较快。按照收入计算，物流收入占主营收入的10％左右，贸易占90％左右（按照贸易商品的市值计算）。从利润贡献的角度看，物流占比约60％，贸易约占40％。
矿石跌价损失已经充分计提。公司从事的贸易业务中，铁矿石的贸易占有较大的比重，铁矿石现货价格在2008下半年出现了较大幅度的下跌。公司对所有铁矿石存货全部进行了跌价损失计提，预计计提总额约为2亿元。全部计提跌价损失后，2008年的业绩约为0.23元每股，与2007年持平。
仓储物业土地未来升值空间较大。公司目前主要的仓储仓库主要分布在天津、上海、南京、杭州等地区的大中城市的中心地带。由于历史原因，公司仓库的很多用地为原国家物资部时期的国拨土地，土地成本非常低，现在这些土地大多位于城市的核心地带，其土地价值出现了巨幅的攀升。
公司部分仓库有望成为钢材期货指定交易仓。我国有望在近期推出钢材期货，鉴于中储股份在国内物流行业的龙头地位，我们预计公司部分仓库有可能成为国内钢材期货的指定交易仓库。
业绩预测：我们预计公司08-10年EPS分别为0.23元、0.30元、0.36元，对应PE为32.39X、24.83X、20.69X，评级为“推荐”。
风险提示：主要风险在于国内需求启动时机与大宗贸易品的价格巨幅波动。(具体内容请见附件)
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