| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月20日 14:27 |
作者： |
赵志成;任琳娜 |
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报告摘要：
意料中的业绩大幅下滑。公司公布了2008年业绩快报，2008年实现营业收入292.17亿元，同比增长41.10%；利润总额2228.31万元，同比下降97.93%；归属于上市公司股东的净利润1551.87万元，同比下降98.45%；基本每股收益0.006元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.0345元。公司2008年业绩的大幅下降是意料之中的，大额的存货跌价损失是大幅侵蚀业绩的主要原因。
我们依然坚持钢铁行业正逐渐走出盈利能力底部的观点，当然短期内钢铁行业面临景气程度的反复是不可避免的，我们相信在第一季度将看到公司主要钢材产品盈利能力的环比回升。
从目前情况来看，公司2009年业绩的可预测性仍然较低。一方面，新增固定资产折旧、财务费用等因素在侵蚀业绩，从2008年第三季度的情况来看，公司的现金流状况是令人担忧的；而同时公司的资产负债状况相当激进，这意味着通过借贷的方式继续获得资金的数量是非常有限的，这样的财务状况使得业绩的可预测性降低。另外，我们估计公司在2008年的存货跌价损失的计提不足，这将对公司2009年上半年的业绩形成明显压力。
预计公司2009、2010年每股收益分别为0.12元、0.15元，动态市盈率38.4倍、29.4倍，市净率2.2倍、2.0倍。我们将在年报公布后再对2009、2010年的业绩做预测做调整。公司股价已经超出我们的目标价，下调评级至“减持-A”。
(具体内容请见附件)
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