| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月19日 15:20 |
作者： |
张华;边铁城 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件
业绩符合预期：歌尔声学于2月18日公布2008年业绩快报；公司全年总收入为10.15亿元，同比增长约为57.38%，实现营业利润1.49亿元，同比增长54.21%，净利润为1.23亿元，同比增长58.96%，摊薄后每股收益为1.14元。
点评：
公司认为08年取得良好业绩的主要原因是公司推行的大客户策略获得了明显成效，虽然第四季度受金融危机的影响订单减少，报告期内公司主营产品仍然保持较快的增长速度。我们认为歌尔声学先进的微型电声产品技术，优异的自动化生产水平和优质的客户资源为公司08年业绩的高增长奠定了很好的基础。公司09年看点NOKIA客户认证取得关键突破：公司手机用微型电声器件已经成功突破NOKIA的客户认证，目前项目已经进入产品下订单阶段。根据合作计划，公司首先向NOKIA提供数字麦克风，该款产品在08年已经推出，且新品销量不错；之后公司再供应Speaker等产品。根据与NOKIA合作的几款项目开发计划和预计的产品投放量测算，公司认为2009年新项目可为公司带来1至2亿元的新增销售收入。低价本，上网本拉动笔记本电脑销售量：歌尔在笔记本电脑业务的客户是联想，华硕和宏碁，这些客户对微型电声器件的用量大，相互间合作关系也比较成熟，订单每月为公司带来超过千万元的销售额。同时，公司对HP和Dell的大客户开拓计划也取得不错的进展，09年有望成为两大笔记本销售大厂的供应商。目前公司已经开始为上网本厂商供应Speaker和微型麦克风等产品，公司预计此类产品09年同08年相比会有1到2亿元的销售增长。
MEMS麦克风项目进展顺利：MEMS麦克风产品的主要开发客户是LG和联想。LG主要是以手机用麦克风为主，联想则是笔记本用麦克风阵列等产品的开发。根据计划，公司首先向客户提供模拟MEMS麦克风产品，之后推出数字MEMS麦克风。09年歌尔MEMS产品的订单量主要取决于客户新产品的推出进度。如果项目进展顺利，公司预计09年MEMS麦克风的销售收入有望超过6000万，并以夺取市场份额为重要目标。盈利预测与投资评级：我们预计歌尔声学09年EPS为1.31元。以09年2月17日收盘价26.49元计算，对应动态市盈率只有20.2倍。我们从公司的业绩成长性和所处电声器件行业龙头地位考虑，其估值水平在电子板块中属于合理区域，因此继续维持公司“持有”评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
