| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月21日 15:14 |
作者： |
张华;边铁城 |
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歌尔2008年报前瞻：我们仍然维持原先对公司2008年的业绩评估，判断歌尔声学第四季度收入约为2.85亿元，同比增长约21%；预计公司全年收入将达到10.7亿元，同比增长约为65.7%，净利润约为1.43亿元，摊薄后每股收益为1.10元，同比增长超过71%。
NOKIA客户认证取得关键突破：公司手机用微型电声器件已经成功突破NOKIA的客户认证，目前项目已经进入产品下订单阶段。根据与NOKIA合作的几款项目开发计划和预计的产品投放量测算，公司认为2009年新项目可为公司带来1至2亿元的新增销售收入。
低价本，上网本拉动笔记本电脑销售量：歌尔在笔记本电脑业务的客户是联想，华硕和宏碁，这些客户对微型电声器件的用量大，相互间合作关系也比较成熟，订单每月为公司带来超过千万元的销售额。目前公司已经开始为上网本厂商供应Speaker和微型麦克风等产品，公司预计此类产品09年同08年相比会有1到2亿元的销售增长。
MEMS麦克风项目进展顺利：MEMS麦克风产品的主要开发客户是LG和联想。09年歌尔MEMS产品的订单量主要取决于客户新产品的推出进度。如果项目进展顺利，公司预计09年MEMS麦克风的销售收入有望超过6000万，并以夺取市场份额为重要目标。
盈利预测与投资评级：我们预计歌尔声学08年，09年EPS分别为1.10元和1.31元。以09年1月16日收盘价24.90元计算，对应动态市盈率只有22.6倍和19.0倍。我们从公司的业绩成长性和所处电声器件行业龙头地位考虑，其估值水平在电子板块中属于合理区域，因此继续维持公司“持有”评级。（具体内容请见附件）
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