| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 14:01 |
作者： |
马先文;陈志坚;何之渊 |
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撰写时间： |
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报告要点
十年磨一剑，技术打造实力，品牌赢取市场，广电运通已成为国内最大、全球全八的ATM企业。同时，在ATM行业景气持续攀升的背景下，广电运通产品已进入农、中、建、交、邮储、招商等国有和城市商业银行，并已逐步颠覆国际厂商在中国ATM行业的垄断地位，07年市场占有率21%，已位居第二。
对比国际ATM发展历程，中国银行业当前所面临的竞争加剧、个人零售业务和银行卡发卡量的快速成长往往会助推ATM的高速成长。同时，中国ATM布局与发达国家差距甚远，进一步说明中国ATM未来发展潜力依然较大，07年ATM需求的加速增长已表明银行对ATM布局力度的加大，从建行公布的09年固定资产投资计划来看，其增速达39%，依然维持强劲增长势头。
在ATM行业景气攀升的背景下，与国际厂商相比，公司具备服务渠道和成本优势，与国内厂商相比，其技术、规模和品牌高出一筹。在ATM竞争格局保持稳定的基础上，我们认为广电运通市场份额有望继续提升，ATM业务仍将保持快速增长。而工行或建行的突破使其业绩有望超出我们预期。
在立足ATM基础上，公司实施同心多元化战略，目前已涉足AFC、ATM合作运营和设备维护业务。中国未来几年轨道投资的加大使AFC业务面临较好的发展机遇。而银行ATM维护向外包趋势转型的背景下，公司凭借其全国的服务网络，有望得到较快发展，未来可能成为公司新的利润增长点。
我们预计公司2008、2009、2010年EPS分别为1.17、1.50、1.94元，合理股价为35-40元，建议买入，给予“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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