| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月17日 14:46 |
作者： |
李敬雷 |
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基本结论
当前市场关注的糖尿病新药Retagliptin，是上海研发中心最新筛选成功的化合物。目前临床前效果较好，公司计划申报FDA临床试验。从临床到上市将是一个非常漫长的过程，其中还包括很多的不确定性。所以我们认为该药在可预见的几年内不会对公司的经营产生实质性影响。
对恒瑞的研发体系我们始终是有信心的，我们也是基于公司“研发+销售—利润”的模式长期看好公司的发展。
通过对公司产品线的分析，我们认为公司的产品储备非常丰富，每年都会有数个产品上市，也会有数个产品进入快速增长期。这是一种“流水线”式的梯队，公司的经营不会因为一个产品的成功或失败产生影响。
2009年公司可能新增的过亿产品是：来曲唑、典氟醇、顺阿曲库胺、厄贝沙坦。可能新上市的产品是：培门冬酶、S1、卡曲沙星、艾瑞昔布、钠钾输液等。
我们仍然维持公司2008-2010年主业1.082元、1.335元、1.692元的盈利预测，三年复合增长率为44.28%。根据我们最新的判断，我们修正了2008年的实际每股收益为0.833元，比之前下调的主要原因是公司2008年新增了一部分对海通证券的投资收益损失，大约为2500万元。在2009、2010年不考虑公允价值波动的情况下，公司2008-2010年的实际每股收益为0.833元、1.335元、1.692元，维持“买入”的评级。
(具体内容请见附件)
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