| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月13日 15:05 |
作者： |
花长劲 |
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撰写时间： |
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整体上市如箭在弦
在国资委集中优质主业资产做强做大央企的指导思想下，公司也有通过上市公司平台做强主业，提升自身地位的动力。华侨城集团高管多次公开强调整体上市的必要性。因此公司整体上市只是时间问题。从目前情况估计，如果证监会发审重新开闸，公司最快有可能在今年6月完成整体上市。
高管减持不利影响有限
公司明确表示减持主要是为了归还购买股权激励股票所贷款项。根据本次减持所套现额度及当初贷款规模，预计公司在下一次股票解禁时，仍有一定减持压力。但高管出于还贷压力的减持行为并不代表对公司基本面不看好，只要市场对高管的减持行为能够明确预期，这种行为对市场的不利影响有限。
地产业务：2009年新开盘面积大幅增长由于公司住宅项目集中于高端，有一定的稀缺性，因此公司2008年销售项目受地产行业下滑影响相对较小。从目前各地项目进展情况来看，公司2009年新推楼盘面积将大幅增加，预计2009年新增销售面积近70万平方米。
旅游景区业务：新景点增长较快，老景点保持平稳2008年华侨城克服雪灾、奥运期间入境审批政策收紧、经济下滑及负财富效应的种种不利影响，景区（含东部华侨城）共接待游客892.13万人次，同比增长8.75%。
2009年春节黄金周深圳华侨城景区接待人次保持稳健增长。呈现新景点增速加快，老景点保持平稳的特点。
预测及估值
我们维持对公司每股收益的预测：在考虑整体上市后，2008-2010年每股收益分别为：0.40、0.49和0.61元。虽然公司估值水平并不低，房地产市场也并未出现明显回暖迹象，但流动性充裕造成的A股整体上扬有可能导致公司估值水平继续提高。我们维持对公司“买入”的投资评级，目标价仍为12.00元。
风险提示管理层减持对短期股价造成一定压力。
(具体内容请见附件)
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