| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月10日 16:35 |
作者： |
方焱;陈林 |
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撰写时间： |
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2008年净利润增长102％，EPS0.30元，符合预期。
2008年，公司实现营业收入35.05亿元、净利润8.41亿元，分别较去年同期增长16.58％和102.07％，实现每股收益0.30元，基本符合我们的预期。公司净利润大幅增长主要得益于：1、房地产业务规模的扩大；2、股权转让收益及按权益法核算的投资收益增加，占到了净利润的65%。其中，房地产主业实现结算面积67.05万平米，结算金额45.50亿元，同比增长19.81％，实现收入26.6亿元，增长26.35%；房地产毛利率39.40%，上升2.18个百分点；公司整体毛利率32.12%，上升5.05个百分点。
土地储备丰富，资金压力较小公司目前拥有约900万平方米的土地储备，足够支撑未来3-5年的发展。近年来，公司一直实行谨慎、前瞻性的拿地策略，控制好拿地节奏，特别是近2年没有高调拿地。现有项目大部分为06年通过定向增发收购资产获得，拿地时间较早，评估价格较低。08年下半年公司在杭州市中心城区获得8.3万平方米的一块地，属杭州市的稀缺地块，且占用资金量并不是特别大；07年同期该地块的楼面价为最低为16000元/平米，而公司拿地价为11000元/平米。从目前资金情况来看，期末公司资产负债率为63%，货币资金17.5亿元，同比变化不大，除了新拿的杭州项目二期三期在09年还需要承担约4亿的土地款之外，所有项目的土地款公司都已经付清，几乎没有土地支付的资金压力。由于土地储备相对充分，现金流比较好，公司目前也并没有通过降价销售回笼现金的压力。
(具体内容请见附件)
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