| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月05日 15:11 |
作者： |
江维娜;王唏 |
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撰写时间： |
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点评：
剥离联华，专注医药。剥离联华之后，短期将为公司增加账面资金10.56亿元以及税前投资收益约5.48亿元，其目的在于退出非医药业务，使得公司成为专注于医药业务；中长期来看，07年联华超市的投资收益占公司归属于母公司净利润41.20%，对于净利润贡献较大，剥离之后如若没有与剥离资产相匹配的新资产注入，公司净利润将大幅减少。
青春宝注入时间表不定。虽然大股东的中药资产注入原定方案已经终止，然而青春宝药业55%的股权注入作为当时的股改承诺一定要实施，仅仅是需要选择合适的时机而已。按目前情况来看，由上药集团股权变更引发的同业竞争可能会使青春宝资产注入与上实系医药业务整合一同进行。
单独购买青春宝与之前定增方案的审批程序也基本相同。如果没有新增投资项目，之前完成的环保审批在一年内均有效。
医药业务整合尚无细化方案。根据上海市国资委的要求，本次划转之后，上海上实将对现有医药业务进行整合，形成一个统一的医药业务管理平台。鉴于可能存在的同业竞争，重组工作组已经在去年7月25日起对上药集团及其上海医药、中西药业的经营和资产状况以及与上实控股、上实医药直接的同业竞争现状进行了调研并有了较为充分的了解。此次整合需要考虑到沪港两地四家上市公司的监管要求并且符合各方股东利益，难度较大，然而由于有上海市市政府的支持，估计实际进程会较快，上海上实在收购报告书中承诺最迟将于今年6月30日之前提出消除同业竞争的方案，整合相关业务。由于潜在的同业竞争问题，此次整合市场主要有以下几种预期：1、吸收合并2、将相关公司按工业制造和分销零售专业分工3、未来不排除整体上市可能。(具体内容请见附件)
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