| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 14:07 |
作者： |
何本虎 |
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撰写时间： |
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1/22，公司公布了业绩预减和海外定单澄清传闻后，股价逆市大涨。我们就相关问题与公司方面进行了沟通，将我们的最新观点与大家分享。
2008年EPS预计为0.30元左右公司在公告中称，08年净利润下降50%左右。2007年净利润为13569万元，EPS为0.87元，由于2008年的股本没有变化，意味着2008年的EPS将小于0.43元。2008年Q1-3的EPS为0.52元，意味第四季度出现了亏损。
我们判断，公司第四季度出现亏损的原因主要有三点：首先，宏观经济增速放缓降低了电缆行业景气度；其次，铜价暴跌带来多重损失；第三，费用刚性影响了总体业绩。其中，铜价下跌的负面影响最大。
铜价在2008年第四季度出现暴跌，从高位的超过8000美圆/吨下跌到最低的不足3000美圆/吨，对公司的影响主要体现为两方面：一方面，铜价下跌导致需求滞后，另一方面，铜价下跌增加存货跌价准备，预计对公司利润影响为5700万。
综合测算，考虑到需求环比下降、资金紧张导致财务费用增加和存货跌价准备等因素，我们预计，公司2008年EPS约为0.30元左右。
2009年好转力度仍需要观察虽然面临行业景气度下降等诸多不确定因素，作为行业龙头，公司的定单并没有出现大幅下降，截止目前，不考虑10亿左右的海外长单，国内的在手定单为15亿左右。
由于2008年的存货损失属于意外事件，大趋势看，铜价逐步企稳的情况下，2009年将处于逐步恢复阶段。当然，由于宏观经济状况仍存在不确定性，因此，公司恢复的力度还需要进一步观察。
超导电缆的产业化进程尚不确定超导电缆实际上属于将常规电缆进行特殊的工艺处理后形成的一种新型导体，与传统电缆相比，具有明显的优势：一是损耗低、节省能源。超导电缆采用在液氮汽化温度下（约－196℃）无电阻地传输大电流，导体损耗不足常规电缆的1/10，加上制冷的能量损耗，（具体内容请见附件）
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