| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 13:49 |
作者： |
杨志清;李兴 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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报告要点:
公司的价值被严重低估
公司在未来3-5年内，将要面对一系列的变数，业绩也会随之出现波动。
（1）我们按照最悲观的情景进行预测后发现，DCF估值为13.38元，远远高于现在的股价8.01元。（2）而采用相对中性的PE估值法，我们认为合理的价格应该为14.5元。（3）两种估值方法均显示，公司价值被严重低估，仅为合理价格的55%~60%。
目前正是投资公司的绝佳时机
从基本面来看，（1）公司是珠三角唯一容量富余的大型机场，能够独自享受珠三角航空需求的增长；（2）公司在珠三角争夺客源方面具有明显的优势，且优势还在不断扩大；（3）国际航线比例低，能够有效回避当前的国际风险；（4）在大型机场中航空业务增速最快，推动业绩的快速增长。因此我们认为，目前正是投资公司的绝佳时机。
未来的发展，机遇大于风险，维持“推荐”评级
虽然公司面临两大风险，二期工程扩建带来巨额折旧和机场建设费返还取消，但是从整体来看，联邦快递马上要投入运营，亚运会在2010年带来大量的客流，未来的发展应该是机遇大于风险。综合考虑各项因素，我们看好公司的发展前景，维持“推荐”评级，给予目标价14.5元。(具体内容请见附件)
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