全聚德：业绩快报显示08年业绩为0.50元::全景证券频道

全聚德：业绩快报显示08年业绩为0.50元

来源：	中信建投研究所	发布时间：	2009年02月03日 16:17	作者：	沈周翔
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

    简评：
    收入增长源自新店开张
    2008年第四季度（10-11月），公司实现营业收入3.21亿元，比上年同期增长33.97%，其增长速度是四个季度中最高的。我们认为，公司营业收入增长的主要驱动因素是新店开张。2008年上半年，公司新开双井店、通州店和哈尔滨店3家直营店；此外，于2007年4月25日正式歇业的前门店亦于2008年8月7日重张开业。
　　利润增速远远低于收入增速
    2008年第四季度（10-11月），公司实现归属于母公司所有者的净利润961万元，比上年同期增长12.31%，其增长速度远远低于营业收入的增长速度。公司经营成本高企的压力主要来自两个方面，一是食品原材料价格上涨压力大，二是由于《劳动合同法》、《职工带薪年休假条例》等法律法规的贯彻实施，以及北京市最低工资政策的调整，公司人工成本大幅上升。这两方面经营成本的上升，便完全抵消了企业所得税下调提振公司业绩之作用。
    估值高企，谨慎投资
    按照公司0.50元的业绩测算，公司目前的市盈率高达48倍，远远高于市场16倍的价值中枢。我们维持该股“中性”投资评级。(具体内容请见附件)

文档附件：

中信建投证券--公司研究--全聚德--业绩快报显示08年业绩为0.50元.pdf

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