| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 14:46 |
作者： |
焦浩漭 |
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撰写时间： |
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点评：
公司被认定为08年第一批高新技术企业，所得税税率由25%减按15%的税率征收，提升每股收益约0.1元。公司07年归属于母公司所有者净利润为1.20亿元，按此次公告披露的数据，08年公司业绩为1.80-2.16亿元，以最新股本计算折合每股收益0.80-0.96元。
公司血液制品各主要品种仍相当紧俏，自07年下半年来价格变动不大，保持高位运行。10g规格的白蛋白实际终端零售价每支大多超过550元，2.5g规格的静注丙球蛋白在多数地区也已达到412元的最高限价。
受原料血浆供应持续紧张及强制实行检疫期制度的影响，公司人血白蛋白08年批签发数量出现较大幅度下降，以10g（20%，50ml）的标准规格折算，08年公司白蛋白批签发数量由07年的12.4万瓶减至6.87万瓶。为克服投浆量不足的不利影响，公司一方面大力开拓浆源，武隆浆站已可正式运营，重庆的其它浆站筹建工作进展亦尚属顺利。另一方面在终端销售价格受限的情况下，为提高单位白蛋白的产出效益，08年公司生产的白蛋白均已换成了5g（10%，50ml）的较小包装，每10g白蛋白可提升销售额近50元。
公司疫苗业务经过多年耕耘，终于开始进入收获季节，甫一登场即有不俗表现，流行性感冒病毒裂解疫苗5月底方通过GMP认证，截至11月批签发数量已逾450万人份，仅次于赛诺菲的进口数量。公司向四川灾区捐赠了100万人份价值3600万元的流感疫苗，其余疫苗有望在河南省发改委等部门的大力支持下基本实现完全销售。此外，公司已与韩国最大的流感疫苗供应商SK化学公司签订了向其供应流感疫苗的协议，开始走向国际市场。
公司大部分疫苗项目的研发已进入临床和申请生产文号阶段，ACW135Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗、乙型脑炎纯化疫苗等正申请生产文号，另有大流行流感裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗等也在临床实验之中。丰富的产品梯队为未来公司疫苗部分的业务增长提供了坚实保障。
公司治疗性乙肝疫苗研究与开发、年产2500万人份大流行流感疫苗项目分别被列入省重大科技专项、省工业结构调整和高新技术产业化专项,获得扶持资金800万元和138万元。
重庆基地的建设和疫苗业务的不断成长将为公司的长远发展提供支撑，预计按摊薄后股本计算08年和09年公司EPS分别为0.89元、1.16元，维持“增持”评级。(具体内容请见附件)
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