| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月21日 14:41 |
作者： |
王松柏 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
宏源证券发布08年业绩预减公告，公司08年净利润同比减少79%左右。根据业绩预减公告，公司08年净利润约为4.37亿元，其中第4季度净利润仅为0.11亿元。
评论：
根据宏源证券08年业绩预减公告，公司08年每股收益约为0.30元，略低于我们08年每股收益0.32元的预测6%左右，符合我们在08年业绩预览中对中小证券公司08年业绩难以超预期的判断。而造成公司08年业绩略低于预期的原因可能是：
4季度自营业务继续亏损。公司08年前3季度自营业务累计亏损5400万元，其中第3季度亏损8200万元，我们对公司08年自营业务预测为亏损1.24亿元，公司4季度自营业务继续亏损的可能性较大。
4季度营业支出大幅上升。公司08年前3季度营业支出为5.65亿元，其中，第3季度为1.68亿元，环比下降20%，我们对公司08年营业支出预测数为7.32亿元，公司第4季度营业支出有高出我们预期的可能性，奖金计提可能是主要原因。
维持对中信证券和海通证券区间波段操作、其他证券公司择机卖出的建议。
中信证券目前对应09年市净率为2.34x，处于2.0x~2.5x长期合理估值区间，海通证券目前对应09年市净率为2.19x，高于其2.0x的长期合理估值水平上限，中信证券目前估值水平较海通证券享有一定优势。其他证券公司目前估值水平仍然偏高，维持择机卖出的建议。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
