| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 10:51 |
作者： |
涂力磊 |
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撰写时间： |
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事件：
公司公告称，第六届董事局第四十四次会议决议通过了《关于收购大连华藤房地产开发有限公司80％股权的议案》。被收购公司主要持有大连地区两项房地产资产。
投资要点：
通过项目公司收购，公司土地储备扩展到大连，新增储备土地建筑面积达到53万平方米。
两项目处于大连经济技术开发区，从容积率情况来看以高层为主。总计收购价款在2.95亿元左右，折合楼板价为750元/平。目前项目用地已部分平整，无拆迁，宗地红线外五通。
公司3季度末货币现金24.05亿元，预售账款40.65亿,一年内到期的非流动负债6.73亿元。如果不考虑具有不确定因素的包头项目，08年公司先后拿下珠海市湾仔南湾大道项目、珠海淇澳桥东地块项、珠海市淇澳南芒山项目，加上本次收购预计土地款在12.45亿左右。资金面压力不大。如果考虑到包头项目4.4亿土地款，总计资金压力在16.85亿左右，依旧处于可以接受的范围之内。
由于项目土地成本低，因此可以为公司未来带来丰厚业绩。按照目前的总股本计算，预计项目可以增厚未来业绩达到0.37元左右。
公司08年业绩已经完全锁定，08年下半年的成功配股更是为公司带来丰厚的资金支持。这使得公司在拿地、开盘、销售等方面可以更加的游刃有余。目前收购进程还存在一定不确定性，公司最新RNAV为12.85元/股。预计公司08年、09年每股收益在0.76和1.39元左右。截至1月5日，公司股价9.95元，对应08、09年市盈率为13.09和7.15倍。维持对公司的“推荐”评级。（具体内容请见附件）
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