| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2011年10月19日 15:39 |
作者： |
倪韵婷 |
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《红周刊》特约作者海通证券单开佳倪韵婷
底部继续分批建仓，把握反弹波段机会
四季度市场依然处于底部区域，并且将继续维持震荡走势，但是在接近年底或明年年初时，一些银行表外资金流向可能会提升A股市场资金供给，有望缓解A股市场资金紧缺的问题，考虑到预期的提前性，四季度末或为投资者提供一波反弹的行情。
从A股市场的历史走势来看，往往呈现宽底尖顶的形态，也就是说底部区域相对时间较长，因此对于没有介入或者想增加股票混合型基金投资的投资者来说，四季度震荡筑底的过程依然提供了一个良好的建仓时机。在市场资金变局信号出现时，可以利用交易型基金博取波段收益。
四季度债券市场将需要密切关注CPI回落幅度和资金面状况两个因素，虽然说利率长债的确定性机会临近，但是经过前期的反弹，短期上涨的空间可能受限。当然作为长线投资品种，我们可以在底部区域分批建仓，但是短期收益可能不会很高。资金面较大的压力在压制债券基金的同时也使得货币基金收益处于高位，我们认为货币基金的收益可能将沿袭前期的高水平，投资者可将闲置资金配置货币市场基金。
股混开基：均衡风格
四季度，市场可能呈震荡筑底走势。在这样的预期下，整体仓位中等并且组合风格相对均衡的配置方法能较好地降低组合波动，表现出良好的防守性。具体品种上，我们应优选那些能够顺势调整仓位并且选股能力突出的股票混合型基金，同时兼顾规模因素，规模较小的产品较为灵活。当然选股择时都突出的基金毕竟是凤毛麟角，我们可以通过组合各种具有不同优势的基金品种达到较好的平衡配置效果。
封闭式基金：折价率仍处历史中低位置，分红行情或将平淡。截至9月30日，传统封闭式当前平均年化折价回归收益以及折价率仍处于历史中等偏低位置。今年以来市场整体呈现震荡走低，使得传统封闭式基金可分配收益了了，从上半年来看，封闭式基金的平均单位可分配利润较小，上半年单位可供分配的利润在0.1元以上的仅有基金通乾、基金景福以及基金汉盛三只，但所有传统封闭式基金三季度净值均大幅下挫，对应可分配利润将大幅减少。从历年表现来看，通常四季度是封闭式基金出现分红行情的时点，基于上半年封基可分配利润较少，且四季度市场维持震荡格局是大概率事件，我们估计今年的分红行情或将平淡。
分级基金：高风险份额谨慎，低风险份额关注。当前市场上所有简单结构的高风险份额溢价均处于历史高位，尽管从中长期来看，当前市场或处于阶段底部，未来市场一旦反弹，高风险份额的确可以获得加速净值上涨，但当前过高的溢价整体将摊薄高风险份额的收益，加之我们判断四季度出现大涨的概率不大，因此高风险份额可能仅存在短期的交易性机会，除了短线的交易性机会，投资者也关注国投瑞银瑞和300折算所带来的投资契机。目前各可配对转换的股票型低风险份额折价多超过20%，投资者不妨将其作为长期投资品种，除了每个运作周期可以拿到对应的高利息，未来还能分享到折价回归的收益。
债券货币型基金：货币基金有望维持高收益。从四季度货币基金收益来看，考虑到当前资金面压力仍较大，货币基金收益率仍有望延续前期的高收益。对于兼顾资金安全及流动性的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。
(来源于：证券市场红周刊)
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