| 来源： |
齐鲁证券 |
发布时间： |
2010年11月06日 11:18 |
作者： |
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齐鲁证券
我们认为QE2的目的有二：一是压低长期收益率，降低政府和企业的融资成本；二是提升通胀预期，刺激居民降低储蓄率，增加消费。考虑到通常负债调整的速度相对较慢，我们预期美联储的上述努力将持续较长时间。
因此，目前A股市场所面临的不确定性并不在国外，而是国内货币政策的实际取向和执行力度。我们猜测市场未来的演变可能有两条途径：其一，主动且快速地收缩信贷。其二，信贷收缩的力度相对中性，比如7万亿左右的规模，这样A股目前的活跃态势将得以延续，直至通胀出现明显而快速的上升。
我们总体趋向于沿第二种路径演化的可能性较大，但最终政府会如何选择，市场仍存在较大分歧。我们认为大约有如下一些判定方法：(1)通过各种渠道打探；(2)等待月底(或12月初)中央经济工作会议；(3)逐月紧盯四季度实际的信贷投放量。
正是基于政策的不确定性，配置上我们的建议是：一“守”，守住资源品，除流动性支撑价格外，我们预期国内工业企业目前过低的库存将对资源品形成需求支持，对资源品的排序是农产品、工业品、贵金属；二“驻”，进驻机械装备，重点推荐重装，我们预期核电、风电、海工等将是新兴产业振兴规划首先得到体现的行业，并且其新业务占比、资本投入、管理障碍等负面因素都在发生积极的转变；三“配”，配置食品饮料、医药、商业，我们判断国内消费的强势增长来自居民的收入提高和通胀预期的快速上升，因此看好渠道或者对渠道有影响力的消费品；四“顺”，小股票顺势而为，如果流动性收缩，当前活跃的小市值股票可能率先受到冲击，建议顺势而为。
（原载于上海证券报）
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