| 来源： |
兴业证券 |
发布时间： |
2010年01月14日 08:34 |
作者： |
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近期化工板块整体股价表现良好。我们所统计的化工行业指数（不含中石油、中石化）在过去1月、过去3月的累计涨幅均较好地超越大盘。
我们认为，化工板块近期股价的良好表现主要受行业处于复苏期、产品价格趋涨、盈利将持续回升等因素所推动。而投资者通胀预期的增强则对资源性化工公司的股价形成进一步支撑。
我们判断，当前大部分化工细分子行业的景气度仍处于底部复苏之初，其中包括聚氨酯、有机硅、氮肥、磷肥、PVC、纯碱、磷化工、钾肥和农药等；而化纤子行业的景气度尚处于回升途中。
作为在行业利润传导链条中处于后周期的典型中游行业，随着下游需求的进一步回暖，我们预期化工行业在2010年盈利增速将超越整体经济，因此化工行业2010年度仍有较好投资机会。
从行业近期经营动态看，由于天气、春运等因素造成天然气、电力等供应不足，导致运输紧张且化工企业开工普遍受限，化工产品供给不足，价格普涨。开工良好的企业盈利空间正在扩大。
不过，由于化工产品的整体销售旺季尚未到来，因此企业利润的实质好转还须待春节后行业进入产销旺季之时。
但考虑到行业复苏的前景，当前产品在淡季的涨价已足以对股价形成有力带动。
【投资建议】
具体子行业方面，短期我们继续重点关注磷肥、磷化工和氨纶。
受海外磷肥需求回暖带动，国内外磷酸二铵和硫磺价格已从底部持续上涨近2个月，目前长三角硫磺报价1046元/吨，月度上涨40%以上。磷酸二铵的月度涨幅也达到13%，预计仍有上涨的空间。
而作为中国化工领域少数资源优势品种，磷矿的价值被低估，在当前通胀预期渐增的背景下，拥有相应资源的企业值得关注。磷肥和磷化工领域的上市公司包括湖北宜化、六国化工、兴发集团和澄星股份。
氨纶子行业方面，受消费升级、行业新增供给有限等因素影响，预计进入春季后产品价格将有新一轮上涨，重点关注公司包括烟台氨纶、华峰氨纶。
长期而言，继续重点推荐在各子行业具有突出竞争优势的烟台万华、新安股份、诺普信、华鲁恒升、扬农化工、盐湖钾肥、浙江龙盛、德美化工等。
兴业证券 (原载于东方早报)
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