| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2010年01月13日 11:05 |
作者： |
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我们考察全国各地钢价、库存、市场等方面情况后发现：华南目前是全国钢铁企业生存环境最佳的地区。
华南价格从去年四季度以来一直处于全国高位，目前广州三级螺纹钢比上海高300元左右。而华东、华北地区相对较低。
之所以如此，主要原因是：华南地区受建筑需求淡季的影响较小、基建项目新开工较多、本土钢材资源较少导致外购钢材运费攀升。
我们认为，钢价高、矿价高、库存高的“三高”局面，在年前还将持续，但进入开春后，将开始逐步去库存化，而钢价和矿价将继续上行。即使贸易商去库存化过量，出现短暂调整，也难改全年上涨趋势。
而从库存来看，实际上各地库存情况各有不同。在高钢价的情况下，华南是近期全国螺纹钢库存惟一下降的地区。根据我们调研的情况，目前大贸易商出货量较好，而大部分南方的贸易商还处于建仓过程之中。
我们还注意到，华东地区运用金融信贷的比例较高，而华南地区贸易商相对保守，自有资金占比较高，运营风险较小，价格抗跌能力也较强。
从我们调研的情况来看，我们认为，华东及华南地区的钢材需求在2010年还能够维持，其中基建工程还能够持续，且还有较大增量。
据此，我们也得出结论，在需求和成本的同时推动下，钢价在二季度将有可能出现较大幅度的上涨，钢厂盈利状况将得到明显改善。
【投资建议】
钢铁股目前相对估值还低于历史平均水平，钢铁行业还处于行业景气底部，盈利状况有望在2010年出现明显改善，我们维持行业“增持”评级，如果近期调整，将是较好买入时机。
重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等具有产品优势的公司，以及柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山等华南地区长材类公司。
国泰君安 (原载于东方早报)
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