■宏观策略小组

　　上周市场在周一反弹后继续震荡调整，截至周五收盘上证综指和深证成指分别收于3113.89点和12914.97点，较前一交易周分别回落4.11%和6.92%，全周两市共成交10437.61亿元，较前一交易周萎缩近一成。

　　关注政策，洞悉会议

　　在国内经济数据发布之后，上周投资者关注的重点无疑全部集中在国内外政策的变动以及哥本哈根会议的进程。就国内而言，国务院常务会议有关“遏制部分城市房价过快上涨的势头”的表述令房地产市场再现波澜。

　　徘徊于稳增长与泡沫担忧中的地产政策

　　综合分析近一个月以来管理层有关房地产政策的表述，我们无疑看到其政策调控空间狭小下的无奈。对其而言，房地产政策调控力度过大虽可有效抑制房地产价格的过快上涨，并有效抑制泡沫的膨胀，但同时可能导致刚刚步入稳定增长的国内经济再次陷入困境；但另一方面，房地产政策调控力度过小，可能不仅无法延缓房地产泡沫的膨胀步伐，而且还不利于社会的和谐发展，同时也不利于国内经济以消费主导增长目标的实现。

　　正是这种左右为难的现实环境令房地产调控政策前景实难明朗，而这无疑为中国未来一段时间的经济带来了更多的不确定性。低力度的调控政策如果无法达到预期目标，更大力度的调控政策则将相继出台，而政策的累积效应以及因持续出台的调控政策而渐趋谨慎的市场心理则可能令房地产市场陷入较大的阶段性调整。

　　此前被寄予厚望，可能会促进世界低碳经济快速发展的哥本哈根会议越来越演变为发展中国家与发达国家利益的角逐，虽然双方都认为减少经济发展过程中的温室气体排放至关重要，但是对于减排任务分配这一焦点问题却难以统一。

　　对此我们认为，虽然会议本身远未达成此前的各方预期，但是其结果并不会改变低碳经济的总体发展趋势。从本国自身的利益出发，减排无疑是未来经济生活中必须加以关注的重要事项，同时作为可能推动经济发展的重要技术革命，各国也都不会将其束之高阁。由此看来，会议的结果不会影响中国未来走上资源节约型与环境友好型的发展之路，所以低碳经济相关的各行业在未来无疑存在广阔的发展空间。

　　本周市场判断及投资策略

　　总体上，我们认为当前宏观经济持续复苏进一步明确，上市公司业绩增长回升确定，都决定了股指上涨的中期趋势尚未改变，而短期新股集中发行扩容过快对流动性的冲击在“保障股市持续融资能力”的前提下也不可能持续时间过长，所以新股集中发行过后股市依然向好，预计本周股指可能会继续向半年线靠拢，并不排除再次下穿可能，但我们认为此次半年线仍会成功支撑股指回升。

　　市场热点方面，地产板块在行业调控政策密集出台下领跌市场，而煤炭、有色等权重板块也在美元指数反弹影响下出现明显回落，同时中小市值股票在市场集中扩容压力下也鲜有好的表现，短期市场除通信板块外出现普跌的现象。我们认为，银行、保险、券商等金融板块上周的持续抗跌表现，意味着被集中扩容压抑的“二八转换”并没有停止。因此，我们建议继续耐心跟踪关注金融板块动向对大盘运行趋势的指向性作用。(通信信息报)